Børsbrevet #17: UBS (Lux) EF Biotech

🌎Utviklingen i verden

Verdensutviklingen preges enda av utviklingen i Midtøsten, men mindre nå enn for et par måneder siden. Nå er det andre faktorer som opptar investorene.

Oslo Børs klatrer til nye høyder og har en avkastning på over 27% så langt i år. Dette gjør børsen til en av de sterkeste børsene globalt i 2026.

Både S&P og Nasdaq 100 indeksen har falt siden sist, men er fortsatt opp over 10% og 12% så langt i år.

USA

Det er duket for mellomvalg i USA, 3. november avgjøres hvordan de neste årene blir for Trumps USA. I mellomvalget skal det velges 435 representanter, 35 senatorer og 39 guvernører.

Per nå besitter republikanerne flertall i både Representantenes hus og Senatet, men prognosene sier at Demokratene kan stikke av med flertallet i representantenes hus.

Finansavisen har utpekt 5 områder som spesielt vil påvirke hvordan markedene reagerer på valget.

Disse består av:

-       Statsfinanser

-       Selskapsskatt

-       Helseutgifter

-       Forsvarsutgifter

-       Konkurranselovgivning

Vi kan også ta med oss at sentralbanken i USA holdt styringsrenten uendret forrige uke. De påpeker likevel at inflasjonen fortsatt er høy, noe som påvirker den videre investeringsviljen til investorene.

Norge

Oljefondet falt med 670 milliarder kroner i minus i tredje kvartal. Dette oppleves som et stort tap og summen er enorm, men ser man dette i prosentpoeng er dette «kun» en nedgang på 0,5%. Stigende renter og en sterkere norsk krone var faktorer som bidro til den negative avkastningen. Renteinvesteringene til fondet falt også 3,5%.

Equinor har nytt godt av utviklingen i oljeprisen og leverte et justert driftsresultat på 12,35 milliarder dollar, noe som er en ≈ dobling fra fjoråret (6,21 milliarder).

Aker BP endte med en EBITDA på 3,4 milliarder dollar med en kontantstrøm fra drift på 2,4 milliarder og nettoresultat på 986 millioner dollar.

Energiselskapene viser nå styrke etter det som har vært et år med høye oljepriser.

Fornebubanen har vært et tapsprosjekt. Høye konsulentregninger, avsløringer om merkverdige timesatser og bekjentskaper har preget det som skulle være en enkel T-banelinje. T-banen skulle bygge ut Oslos T-banenettverk og lage en linje mellom Majorstuen og Fornebu.

Det som skulle være et prosjekt til 16,2 milliarder står nå over 31 milliarder.

Finansavisen har i flere uker gjort en granskning av prosjektet og avduket dyre golfturer, konsulentbruk som ikke ser ut i måneskinn. Karin Harnæs fra Kvinnegruppa Ottar har også nytt godt av dette prosjektet hvor hun har fakturert 1.723 timer frem til uke 42 i år.

FRP krever nå svar fra samferdselsministeren om den økonomiske kontrollen i Fornebubanen.

🔍Ukens fond: UBS EF Biotech

Ukens fond er UBS EF Biotech. I enkle trekk er det et fond som investerer i selskaper som er beskjeftiget i forskning, produktutvikling, produksjon og/eller distribusjon i bioteknologisektoren.

🏎️Strategi

Strategien til det aktivt forvaltede sektorfondet er å skape vekst i kapital gjennom brede investeringer i selskaper innenfor kategorien «bioteknologi».

Forvalterne benytter seg av egne sektorspesialister og analytikere som fører en fundamental tilnærming til selskapene. Dette er spesielt viktig i denne sektoren. Utvalgte kriterier som de følger er strategisk retning, markedsposisjon, kvalitet i ledelse, soliditet i inntektene og potensial for verdiskapning.

Fondet investerer i selskaper over hele verden, men har en tydelig overvekt i USA. Ser man på hvordan den globale markedsverdien innenfor bioteknologimarkedet er fordelt så gir dette mening, da USA har mellom 70% og 80% av verdensmarkedet. Nord-Amerika geografisk har i underkant av 45% av det totale, men andelen børsnoterte aksjeverdier er vesentlig høyere i USA, hvor flere av de største aktørene er notert på NASDAQ og NYSE.

Mange bransjefond investerer i sektorene de sier, men på grunn av selskapenes hovedvirksomhet slår det ut som andre sektorer i sektorfordelingen. Dette fondet er et unntak, hvor 100% av fondert dedikert til selskaper som har «Helsevern» som sin hovedvirksomhet.

Man kan på mange måter argumentere for at noe av den overordnede strategien til fondet er å gjøre investeringene som enkeltinvestorene ikke «burde» gjøre, investeringer i bioteknologisektoren er forbundet med enorm risiko og tidvis høy volatilitet. Dette kan være en fordel for de med risikoappetitt, men lite eller ingen kunnskapsfordel innenfor sektoren.

📈Portefølje og resultat

Dette er porteføljen som oppgis av flere kilder. Til sammen veier selskapene til 44,06% av fondet, resten må vi anta sitter i posisjoner under 2,61%, og mange av de for å fylle porteføljen ettersom de sitter på en kontantbeholdning mellom 0,40% og 0,60% ifølge Financial Times.

Vi kan sammenligne UBS EF Biotech med DNB Bioteknologi A – et fond som minner om UBS både i eksponerignsområde og sektorfordeling, fondet har derimot en portefølje som ikke ligner UBS.

Vi ser at både UBS og DNB hadde en kraftig oppgang i midten av juni. Denne perioden var preget av svært høy oppkjøpsaktivitet i sektoren hvor flere store selskaper kjøpte opp små- og mellomstore biotekselskaper. Dette gjorde at sektoren sammen økte sin verdsettelse. Juni var også måneden for flere børsnoteringer hvor Parabilis Medicines Inc. og Kardigan gikk på børs. Parabilis er årets hittil største børsnotering, hvor de hentet 770,6 millioner dollar.

I tillegg til dette var sektorrotasjonen fra teknologiaksjer over til defensive aksjer en viktig faktor for oppgangen.

I USA fikk sektoren et løft i denne perioden etter utskiftning i ledelsen til FDA, noe som er blitt oppfattet som en økning i forutsigbarhet og regulatorisk klima for godkjenning av medisiner.

Positivismen smittet over på Oslo børs, hvor aktører som Circio og Nykode Therapeutics hadde en svært god periode i tiden etter dette.

Vi legger videre merke til at korrelasjonen til fondene avtar etter august, hvor UBS har prestert langt bedre enn DNB. Her starter skillet mellom sektoroppgang og selskapsspesifikk utvikling.

Års grafen for fondene starter ca. likt, noe som gir et godt utgangspunkt for å vurdere utviklingen til fondene. UBS har økt med +13,88% og DNB har falt -3,85%.

Selv om det har vært lignende perioder tidligere, er dette et mer markant skifte. De siste 3 årene har korrelasjonen vært høy, fondene faller og stiger samtidig – med få unntak.

Totalt kan fondet vise til en avkastning siden oktober 1996 på +1461,12%. Dette er ikke en valutajustert graf og viser utviklingen for selve fondet som er notert i dollar.

🃏Risikoprofil og kostnad

Fondet har en riskoprofil på 5/7 og kostnad på 1,57%. Dette er typiske kostnader for et aktivt forvaltet aksjefond. Risikoprofilen er en matematisk beregning basert på volatiliteten i fondet.

Gjør vi en enkel sammenligning videre med DNB Bioteknologi er risikoprofilen lik på 5/7, men prisen er lavere på 1,14%.

Det som er betydelig mer verdt å snakke om er fondets eget avsnitt i produktbladet som definerer hvordan investeringsfondet «egner seg for privatinvestorer uten investeringskunnskap eller lav investeringskunnskap(...)». Dette er en setning verdt å legge merke til når man investerer i fondet, da det snakker til en risiko som pålegges småinvestorer.

Bioteknologi er avansert, ofte uprøvd, volatilt og avhengig av prøveresultater og godkjenninger. Dette gjør sektoren fundamentalt risikofylt, noe en småinvestor bør være klar over på forhånd.

Børsbrevets vurdering

Vi i Børsbrevet anerkjenner den høye avkastningen som fondet har oppnådd siden fondets oppstart. Bioteknologi har med rette fått et rykte for å være risikofylt. Man kan argumentere for at det å investere i et slikt fond, hvor analytikere og forvaltere sammen avgjør posisjonene – tar av noe av risikoen sammenlignet med å investere i enkeltselskaper.

Det er alltid lett å kritisere fond når det går dårlig, men det må også rettes noe kritikk til fond som går godt. Fondets eksplisitte avsnitt som forklarer hvordan fondet retter seg mot småinvestorer kan oppfattes som noe villedende gitt hvilken sektor og underliggende risiko som fondet opererer i.

Skal man bygge en langsiktig fondsportefølje vil vi i Børsbrevet anbefale andre fond enn dette som ryggrad, men som generell bioteknologi investering kan fondet være et godt alternativ til å investere i enkeltselskaper på egenhånd.

Kort info: Veien videre for Børsbrevet

Redaksjonen i Børsbrevet går inn i en periode som vil påvirke hyppigheten av brevene, også kalt «eksamensperioden». Dette vil påvirke hvor ofte det kommer brev fra oss da vi ønsker å levere kvalitet fremfor kvantitet.

Videre så er vi i gang med å planlegge 2027, hvor vi ønsker å utvide konseptet vårt videre. Frem til nå har Børsbrevet omhandlet fond, hvor vi har tatt for oss ett og ett fond og sett på strategi, portefølje, utvikling og risiko. Vi ønsker videre å utvide omfanget og ser nå på mulighetene for å gjøre dette best mulig.

Vi tar naturligvis imot forslag og ønsker til hva Børsbrevet skal omfatte.

Disse kan rettes direkte til ansvarlig redaktør, Henrik Lidal Jamne, på ghhhn[email protected]

Ikke abonnent? Du kan gratis abonnere her, gratis:

Eventuelle spørsmål, tips eller andre tilbakemeldinger kan sendes til:

[email protected]

Ansvarsfraskrivelse

Innholdet i dette nyhetsbrevet er kun ment som generell informasjon og ikke personlig investeringsrådgivning. Forfatteren er ikke autorisert finansrådgiver, og ingenting her skal tolkes som en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer.

Investering innebærer alltid en risiko for tap, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Leseren er selv ansvarlig for egne investeringsbeslutninger og eventuelle tap som følger av disse. Vurder å rådføre deg med en godkjent finansrådgiver før du investerer.